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ROEを分解する

先日の日経新聞の『「国富」どう増やす』という記事の中にこんな文章が
ありました。

今の日本企業の収益力の低さが理由となって世界のマネーが敬遠する。自己
資本利益率（ROE）。株主から預かった資本を使っていかに効率的に利益を
あげたかを示す投資尺度だ。

日本の上場企業の予想ROEは6％。2ケタが当たり前の米欧やアジアの主要国と
比べて見劣りする。

この記事では、日本企業の収益力の低さをあらわす指標として自己資本利益率
（ROE）を使っていますが、私たちは、この指標の意味を十分に理解しておく
必要があります。

実は、ROEは次のように分解することができます。これを広めた化学会社の名前
にちなんでデュポン・システムと呼ぶことがあります。

ROEを分解する（デュポンシステム）.jpg

ROEとは、収益性と効率性と安全性の掛け算だということです。言い換えれば、
収益性を高め、お金の回転を早くし、自己資本の割合を少なくする、つまり、
有利子負債を使ってレバレッジを高めることによって、ROEを高めることが
できるのです。

このように、中長期的な財務の安全性を犠牲にして、レバレッジを高めることに
よって、同じ収益性と効率性でもROEを高めることができる点は、強調しても
しすぎることはないと思います。

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